eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游原材料與核心零部件、中游主機(jī)廠制造商、低空保障與綜合服務(wù)、地面系統(tǒng)，以及下游應(yīng)用場景。上游主要涉及電池、動力系統(tǒng)、飛控系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)以及機(jī)體等核心子系統(tǒng)。中游包括主機(jī)廠制造商，負(fù)責(zé)整機(jī)研發(fā)和集成，以及低空保障與綜合服務(wù)，如飛行審批、空域備案等。下游則是eVTOL的應(yīng)用場景，包括載人客運(yùn)、載物貨運(yùn)、低空旅游、城市管理、警務(wù)安防、應(yīng)急救援等。

　　圖表：eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)

　　資料來源：中投產(chǎn)業(yè)研究院整理

　　一、上游投資機(jī)會--碳纖維復(fù)合材料

　　在eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈上游，碳纖維復(fù)合材料以其卓越的性能成為主流選擇。碳纖維在結(jié)構(gòu)部件和推進(jìn)系統(tǒng)中的應(yīng)用尤為突出，占據(jù)了eVTOL整體結(jié)構(gòu)材料的顯著比例。

　　eVTOL的構(gòu)造在很大程度上依賴于碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料，這種材料相較于傳統(tǒng)塑料材質(zhì)，具備輕質(zhì)、高剛性、高韌性、良好的耐腐蝕與耐老化特性，這些優(yōu)點(diǎn)使得無人機(jī)的運(yùn)載能力和續(xù)航力得到顯著提升。因此，億航智能、小鵬匯天、峰飛航空等眾多企業(yè)在制造eVTOL時(shí)，廣泛采用了碳纖維復(fù)合材料。在eVTOL的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，大約70%的材料為復(fù)合材料，其中碳纖維復(fù)合材料占據(jù)了絕大多數(shù)，大約為90%。

　　碳纖維復(fù)合材料在eVTOL中的使用主要集中在機(jī)體結(jié)構(gòu)和動力推進(jìn)系統(tǒng)，占比達(dá)到75%至80%。此外，約12%至14%的復(fù)合材料被用于飛機(jī)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，比如橫梁和座椅，而剩余的8%至12%則被用于電池系統(tǒng)、航空電子設(shè)備等其他部分。絕大多數(shù)復(fù)合材料，超過90%，通過碳纖維進(jìn)行增強(qiáng)，剩余大約10%的復(fù)合材料則采用玻璃纖維增強(qiáng)，主要用于防護(hù)層。

　　圖表：碳纖維復(fù)合材料在eVTOL中應(yīng)用占比

　　數(shù)據(jù)來源：中國復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會，中投產(chǎn)業(yè)研究院整理

　　據(jù)Stratview Research的數(shù)據(jù)顯示，碳纖維在eVTOL的制造成本中占據(jù)了大約4%的比例。預(yù)計(jì)隨著eVTOL市場的增長，碳纖維材料的需求量也將隨之增加，這一增長趨勢是基于Honeywell的預(yù)測，即到2030年，全球eVTOL市場總值將達(dá)到1200億美元，進(jìn)而帶動碳纖維材料市場的相應(yīng)增長。

　　在eVTOL碳纖維材料的供應(yīng)鏈中，東麗公司、鉑力特、光威復(fù)材等是主要的供應(yīng)商。東麗公司是一家海外供應(yīng)商，它為Overair的“蝴蝶”eVTOL提供了T1100/3960型號的碳纖維，用于制造機(jī)身、翅膀和旋翼葉片，并且與Joby Aviation和Lilium簽訂了長期供應(yīng)合同。在國內(nèi)，鉑力特和光威復(fù)材等公司也是重要的碳纖維材料供應(yīng)商，鉑力特為小鵬匯天的飛行汽車設(shè)計(jì)并打印了關(guān)鍵部件，而光威復(fù)材的碳纖維產(chǎn)品也被應(yīng)用于eVTOL的多個領(lǐng)域。

　　二、中游投資機(jī)會--飛控系統(tǒng)

　　在飛控、航電和動力系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，國內(nèi)技術(shù)與國際先進(jìn)水平相比仍有差距，類似于我國在大型飛機(jī)制造領(lǐng)域面臨的情況。這些核心系統(tǒng)不僅成本占比高，技術(shù)壁壘和適航認(rèn)證的門檻也相當(dāng)高，因此在短期內(nèi)可能還需依賴國外供應(yīng)商提供相關(guān)的軟硬件支持。

　　1、飛控系統(tǒng)

　　集成化飛控設(shè)計(jì)是未來的發(fā)展方向，但我國在民用航空領(lǐng)域的技術(shù)力量相對較弱。eVTOL的飛行控制系統(tǒng)需解決包括多旋翼垂直起降和固定翼水平飛行在內(nèi)的多種飛行模式的平穩(wěn)過渡問題，目前多數(shù)國內(nèi)制造商僅掌握其中部分技術(shù)。未來，自動飛行將成為eVTOL的標(biāo)準(zhǔn)配置，這需要飛行管理系統(tǒng)(FMS)和飛行控制系統(tǒng)(FCS)的協(xié)同工作。在eVTOL領(lǐng)域，出于簡化操作和降低重量、成本的考慮，F(xiàn)MS和FCS的綜合化設(shè)計(jì)將成為主要趨勢。當(dāng)前主要的飛控系統(tǒng)供應(yīng)商分為兩類：一類是傳統(tǒng)的軍工企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)和高校，如中航工業(yè)618所、北京航空航天大學(xué)、南京航空航天大學(xué)等；另一類是新興的民營公司，例如邊界智控和安勝等。

　　2、動力系統(tǒng)

　　eVTOL采用的分布式推進(jìn)系統(tǒng)在提升安全性、降低噪音和提高能源效率方面具有優(yōu)勢，且維護(hù)成本較低。隨著電池能量密度的快速提升，全電動技術(shù)項(xiàng)目占比較高，達(dá)到66%，而混合動力技術(shù)項(xiàng)目占比約為28%。推進(jìn)系統(tǒng)主要由電機(jī)和電控單元構(gòu)成，它們通過驅(qū)動轉(zhuǎn)子或風(fēng)扇來提供推力。預(yù)計(jì)隨著eVTOL需求的增長，高壓動力系統(tǒng)的需求量也將顯著增加。在動力系統(tǒng)方面，國內(nèi)企業(yè)如T-Motor（三瑞智能）專注于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售無人機(jī)動力系統(tǒng)；而國際上的企業(yè)如Pipistrel、賽峰、羅羅和MagniX等正在進(jìn)行適航認(rèn)證。

　　3、導(dǎo)航系統(tǒng)

　　eVTOL普遍采用MEMS傳感器和GNSS等技術(shù)，并通過數(shù)據(jù)融合算法來提高系統(tǒng)的性能和可靠性，以滿足飛機(jī)對導(dǎo)航系統(tǒng)的高標(biāo)準(zhǔn)要求。與民航客機(jī)相比，eVTOL的導(dǎo)航系統(tǒng)成本需更低，且技術(shù)等級需達(dá)到DAL-A級，而通用航空飛機(jī)的導(dǎo)航系統(tǒng)通常只需滿足B級或C級標(biāo)準(zhǔn)。在高精度慣性導(dǎo)航領(lǐng)域，國內(nèi)主要依賴軍工企業(yè)的研發(fā)，如中航工業(yè)618所和中國航天科技集團(tuán)的相關(guān)研究所，而國際廠商在國內(nèi)市場仍占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　4、能量系統(tǒng)

　　eVTOL對電池的輕量化和高能量密度有著更高的要求，這為中國的新能源電池產(chǎn)業(yè)提供了優(yōu)勢。與新能源汽車電池相比，eVTOL電池需要在能量和功率之間找到平衡，特別是在起飛和降落時(shí)需要更高的功率，這比電動汽車加速所需的功率高出數(shù)倍。此外，為了確保足夠的航程，電池的重量還不能過重，以免增加飛機(jī)的起飛難度。目前，300Wh/kg的能量密度可支持200至300公里的航程，但現(xiàn)有電池技術(shù)尚未完全滿足eVTOL在航程、壽命、快速充電和能量密度等方面的要求。作為全球領(lǐng)先的電池生產(chǎn)國，中國的電池制造商，如寧德時(shí)代和孚能科技，正在逐步進(jìn)入eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈。

　　三、下游投資機(jī)會--旅游、物流、客運(yùn)

　�。ㄒ唬〆VTOL+旅游

　　eVTOL在旅游領(lǐng)域的應(yīng)用展現(xiàn)出巨大潛力，特別適合于短途旅游和觀光。由于eVTOL的續(xù)航里程相對有限，它們成為短途旅游的理想選擇，例如億航智能的EH216-S型號，最大射程30公里，非常適合景區(qū)的短途空中游覽。eVTOL的運(yùn)行成本較低，加之政府的補(bǔ)貼政策，使得其在旅游領(lǐng)域的應(yīng)用更具吸引力。珠海市政府和深圳市寶安區(qū)為eVTOL空中游覽觀光類提供的補(bǔ)貼政策，為eVTOL在旅游領(lǐng)域的快速發(fā)展提供了有力支持。

　　目前，eVTOL的旅游應(yīng)用市場正在迅速發(fā)展。隨著全球旅游業(yè)的復(fù)蘇和增長，以及消費(fèi)者對獨(dú)特旅游體驗(yàn)的需求增加，eVTOL作為一種新型旅游方式，有潛力吸引大量尋求新奇體驗(yàn)的游客。例如，一些旅游公司已經(jīng)開始提供eVTOL空中游覽服務(wù)，讓游客從空中俯瞰城市景觀或自然美景。此外，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，eVTOL的續(xù)航里程和載客量有望逐步提升，這將進(jìn)一步拓寬其在旅游領(lǐng)域的應(yīng)用范圍。

　　政府對eVTOL旅游應(yīng)用的支持不僅限于補(bǔ)貼政策，還包括法規(guī)制定和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。例如，一些地方政府正在制定相關(guān)法規(guī)，以確保eVTOL旅游服務(wù)的安全和合規(guī)性。同時(shí)，也在建設(shè)專用的eVTOL起降點(diǎn)和充電設(shè)施，以支持eVTOL旅游服務(wù)的運(yùn)營。

　　總體來看，eVTOL在旅游領(lǐng)域的應(yīng)用前景廣闊，隨著技術(shù)的進(jìn)步、市場的發(fā)展以及政府的支持，預(yù)計(jì)eVTOL將成為未來旅游行業(yè)的重要組成部分，為游客提供全新的旅游體驗(yàn)。

　　圖表：圍繞三個環(huán)節(jié)拓展低空旅游產(chǎn)業(yè)鏈

　　資料來源：中投產(chǎn)業(yè)研究院整理

　　（二）eVTOL+物流

　　eVTOL在物流行業(yè)的應(yīng)用前景廣闊，它能夠服務(wù)于無人機(jī)物流體系中的干線、支線和末端航線，尤其在末端物流方面顯示出巨大潛力。eVTOL的垂直起降能力使其能夠在城市狹小空間內(nèi)高效配送貨物，這對于解決城市交通擁堵和提高物流效率具有重要意義。中通研究院的數(shù)據(jù)顯示，采用無人航空物流模式可以顯著降低物流企業(yè)的運(yùn)營成本，提升運(yùn)輸效率。例如，電動六旋翼無人機(jī)“海燕”的單個包裹運(yùn)輸成本僅為1.15元，這一成本遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)快遞服務(wù)的費(fèi)用，顯示出eVTOL在成本效益方面的巨大優(yōu)勢。

　　隨著電子商務(wù)的迅猛發(fā)展，物流需求不斷增加，尤其是在城市地區(qū)，對快速、靈活的配送服務(wù)需求更為迫切。eVTOL的應(yīng)用能夠提供快速響應(yīng)的配送解決方案，滿足消費(fèi)者對即時(shí)配送的期待。此外，eVTOL在支線航空貨運(yùn)中也展現(xiàn)出明顯優(yōu)勢，如果運(yùn)營成本合理，其相比傳統(tǒng)運(yùn)輸模式的效率和成本優(yōu)勢將更加凸顯。

　　隨著技術(shù)的進(jìn)步和法規(guī)的完善，eVTOL在物流領(lǐng)域的應(yīng)用正在逐步成為現(xiàn)實(shí)。一些物流公司和無人機(jī)制造商已經(jīng)開始測試和部署eVTOL用于物流配送。例如，亞馬遜的Prime Air項(xiàng)目和谷歌的Wing項(xiàng)目都在積極探索無人機(jī)配送的可能性。此外，隨著電池技術(shù)的提升和成本的降低，eVTOL的續(xù)航能力和經(jīng)濟(jì)性將進(jìn)一步提高，這將推動其在物流行業(yè)的廣泛應(yīng)用。

　　綜合來看，eVTOL在物流行業(yè)的應(yīng)用不僅能夠提高配送效率，降低運(yùn)營成本，還能夠提供更加環(huán)保的物流解決方案。隨著相關(guān)技術(shù)的成熟和市場的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)eVTOL將在物流行業(yè)中扮演越來越重要的角色，為現(xiàn)代物流業(yè)帶來革命性的變革。

　　圖表：美團(tuán)、京東、順豐等公司均已發(fā)布物流無人機(jī)產(chǎn)品

　　資料來源：中投產(chǎn)業(yè)研究院整理

　�。ㄈ�）eVTOL+客運(yùn)

　　在客運(yùn)領(lǐng)域，eVTOL（電動垂直起降）技術(shù)展現(xiàn)出成為未來城市交通重要組成部分的巨大潛力。盡管目前平原地區(qū)城際空運(yùn)服務(wù)的需求可能還相對有限，但隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，eVTOL在城際客運(yùn)市場的潛力正逐漸顯現(xiàn)。例如，廣東省已經(jīng)出臺政策，支持開通市內(nèi)和城際低空客運(yùn)航線，打造低空空中交通走廊，這表明地方政府對于推動eVTOL在客運(yùn)領(lǐng)域應(yīng)用的決心和支持。

　　2024年4月，廣東深圳往返珠海的首條低空短途航線開通運(yùn)營，這一舉措不僅大幅縮短了兩地之間的旅行時(shí)間，也標(biāo)志著eVTOL在城際客運(yùn)服務(wù)中的實(shí)際應(yīng)用邁出了重要一步。這一進(jìn)展不僅為乘客提供了更快捷、更便利的出行選擇，也為eVTOL在城市交通中的進(jìn)一步應(yīng)用提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

　　隨著城市化進(jìn)程的加快和交通擁堵問題的日益嚴(yán)重，eVTOL作為一種新型的城市空中交通解決方案，正受到越來越多的關(guān)注。許多公司和研究機(jī)構(gòu)正在積極開發(fā)eVTOL技術(shù)，以期在未來的城市交通體系中占據(jù)一席之地。例如，德國的Volocopter、美國的Joby Aviation等公司都在進(jìn)行eVTOL原型機(jī)的測試和認(rèn)證工作，力圖早日實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營。

　　此外，隨著電池技術(shù)、飛行控制系統(tǒng)和航空電子設(shè)備等方面的技術(shù)突破，eVTOL的性能和安全性將得到進(jìn)一步提升，這將有助于加速其在客運(yùn)領(lǐng)域的應(yīng)用。同時(shí)，政府和行業(yè)組織也在積極制定相關(guān)法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)，以確保eVTOL的安全運(yùn)營和可持續(xù)發(fā)展。

　　綜合來看，eVTOL在客運(yùn)領(lǐng)域的應(yīng)用前景廣闊，隨著技術(shù)的進(jìn)步、政策的支持和市場的推動，預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)，eVTOL將在城市空中交通領(lǐng)域扮演越來越重要的角色，為乘客提供更加便捷、高效和環(huán)保的出行方式。

　　四、總結(jié)與展望

　　eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展正處于一個關(guān)鍵時(shí)期，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場需求的增長，eVTOL將在旅游、物流和客運(yùn)等領(lǐng)域發(fā)揮越來越重要的作用。碳纖維復(fù)合材料、飛控系統(tǒng)、動力系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)和能量系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展，將直接影響eVTOL產(chǎn)業(yè)的競爭力和市場前景。國內(nèi)企業(yè)在這些領(lǐng)域的發(fā)展需要政策支持、技術(shù)創(chuàng)新和國際合作，以實(shí)現(xiàn)在eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈中的全球競爭力。隨著eVTOL技術(shù)的成熟和市場的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)，eVTOL將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈帶來顯著的投資機(jī)會和增長動力。